《私营中小企业主融资行为研究》按照主流融资理论的发展脉络，系统梳理了国内外的相关理论，并对主流融资理论在中国私营中小企业融资领域的适用性加以分析，发现完全套用主流融资理论难以深刻理解私营中小企业融资问题，必须变换角度并深入考察中国私营中小企业内部特征和外部生存环境。本书站在私营中小企业主的融资视角，从企业的经营特征出发，利用中国私营经济研究会2006年第七次全国私营企业抽样调查大样本数据，分析了私营企业各种融资的情形及影响因素；从私营中小企业的治理特征出发，论证了私营企业不愿引入外部股权的原因以及影响外部股权融资意愿的因素；从私营中小企业与治理模式相匹配的信息特征出发，探讨了企业的融资能力。

    阎竣，1979年生，湖北人，管理学博士、中国人民大学商学院博士后，现在首都经济贸易大学会计学院就职。长期从事中小企业融资方面研究，先后曾主持国家级课题1项和省部级课题2项，以第一作者在《管理世界》、《经济理论与经济管理》等期刊上发表论文十余篇。

第一章 导言
一、选题背景
（一）私营中小企业的现状与未来
（二）融资难束缚私营中小企业发展
二、问题的提出
（一）融资难的主要表现：平均外源融资率低
（二）外源融资难的原因与对策：观点综述
（三）有待探讨的两个悖论
（四）主要研究问题
三、研究方法
（一）基于企业主而非企业的分析视角
（二）个体主义实证与社会网络分析相结合
（三）数理模型与计量模型结合的逻辑与实证分析
四、研究框架与内容
（一）研究框架
（二）研究内容
五、研究数据
（一）主要研究数据的来源
（二）对私营企业调查数据的清理
（三）样本特征描述
六、主要研究结论与进一步的研究方向
（一）创新之处
（二）主要研究结论
（三）不足之处及进一步的研究方向

第二章 企业融资理论文献综述
一、主流融资结构理论
（一）权衡理论：税盾效应与破产风险
（二）代理理论：声誉及激励机制
（三）信息不对称理论：新优序融资
（四）控制权理论：控制权争夺与偏好
二、企业融资渠道理论
（一）关系型贷款：银企关系互动
（二）民间金融：共生性关系
（三）社会资本理论：信任与融资网络
三、本章小结

第三章 外源融资需求
一、外源融资：不必、不愿还是不能
（一）问题的提出
（二）分析框架
二、有多少企业暂不需要资金
三、中小企业的经营特征
四、资金需求影响因素的回归模型
五、本章小结

第四章 外源融资意愿
一、引言
二、我国私营中小企业的融资意愿
（一）有多少企业没有股权融资意愿
（二）企业主的持股份额趋于增加
三、企业与家庭的灰色资金流动
四、个人治理与家族治理特征
（一）股权结构
（二）治理结构特征
……
第五章 信息结构与外源融资能力
第六章 理性匿名假设下的配给缓解
第七章 融资圈、信任与融资
第八章 融资网构建与银行贷款
第九章 研究结论与政策建议
附录一 私营企业的定义及发展概况
附录二 中小企业的定义
参考文献
图表索引

    （四）银行过度依赖抵押担保在缓解融资难的同时带来新的困境
    从经济学的视角来看，提高融资能力的因素包括，在一定条件下的分散化、抵押担保和企业主有意使自己的索取权缺乏流动性等。抵押担保、资产专用性降低、声誉资本、利他程度提高、监督成本足够小前提下相互监督以及连带责任下的交叉监督等，都会对最低的自有资金临界值的要求减弱，从而增强企业的融资能力。另外，多元化交叉抵押、融资合约的实施力以及投资者更容易没收资产等，也使得对企业主的自有资金临界值的要求下降，相应地可获得融资的企业更多了。
    但是每一种提高企业主融资能力的策略都有其不足之处，由于被抵押资产对于投资者的价值可能比提供这些资产融人资金的企业主要低，所以抵押具有较大局限性，企业调查的数据分析突出地表明，基于抵押担保的信贷政策是私营中小企业主认为融资困难最主要的原因所在。同样，多元化面临着融资门槛降低和核心竞争力丧失的权衡。在加强合约实施方面，资金弱的企业主同样有矛盾的心态，在没有获取融资时，希望加强合约的实施力，一旦获得融资，又在事后希望弱化合约制度，希望合约的实施力度弱化。
    近几年来，政府缓解私营中小企业融资困境的主要措施之一就是构建担保平台，但是政府的担保本身也因面临严重的信息不对称和代理问题而难以为继，本书的研究在这方面的政策含义是，任何单一的方法都有其优势与不足，多种方法的综合应用更有利于缓解中小企业的融资困境。
    （五）企业主的关系网缓解了企业融资困境
    企业主建立的关系网络对企业来说非常重要。这些关系网络使企业有效地获取和使用各种资源，弥补企业信息不对称的劣势。对于私营中小企业而言，融资时最先考虑的不是比较各种融资来源成本之间孰大孰小，而是思考到哪里才能找到资金，在哪里找到出资者以及如何与之建立融资关系。只有建立最低信任关系之后，才可接近融资渠道。企业主通过先天的圈子或者在后天通过“熟人”牵线搭桥发展圈子，循着差序格局逐步扩展信任，并与圈子内的自己人开展融资合作。现实中，私营企业的资本主要来自于他的关系网络即是明证。
    依赖于关系网络建立融资圈是企业根据实际需要而自发形成和创造的。它与私营中小企业业绩不稳定、信息不透明等特质紧密结合起来，并且有助于企业克服这些困难。其一，有利于中小企业获得更加长期稳定的融资来源。企业将融资对象限制在关系人、内部人的圈子里，他们更看重企业的长期收益，不会因企业一时的失败而做出追讨债务、撤出资金等对企业不利的事情；相反，因为已经形成事实上的利益共同体，他们往往会尽自己的所能进一步帮助企业渡过难关，企业也许会因此而获得新的生机。因此，有的企业即使已经能够通过银行信贷满足资金需求，也愿意保留部分内部人和关系人融资，以增强资金供应的抗风险性。其二，有助于风险信息的封闭和风险的消化。当企业产生经营风险时，内部人和关系人会尽力封闭企业的风险信息，防止风险的扩散。过去若干年企业给予投资人的丰厚回报，也使他们个人的财富形成了一定积累，因此对风险的容忍度高，即便发生真实的损失，投资者也愿意承担。其三，有利于将利润保留在企业内部。由于非正规股权融资利益分配机制上极大的灵活性和变通性，因此，在企业经营状况良好的情况下，企业主能够将收益的很大一部分以现金分红的形式留在内部人手中，或以股权配送的形式留在企业内部。而当企业发生融资困境，这一部分保留下来的收益可以解决燃眉之急。
    ……