本书以行为金融理论研究管理者特质（早期经历、教育背景、职业经历以及胜任力识别等）对公司发展、公司资本结构动态调整、债务期限结构的影响，验证在同一国家对不同企业性质、公司治理、管理者特质的上市公司债务期限结构的影响是否存在异质性，有助企业建立科学的人才选用激励机制，规范企业投融资行为，完善公司治理结构，优化企业资本结构和公司财务管理，完善企业核心高管选拔、改进和人力资源管理。本书作为一部理论联系实际的著作，把企业管理者特质与企业决策融入其中，提升了书稿内容质量，并尽量简洁易读，对理论研究者、政府决策者及其他社会人员都有很好的参考价值。

本书作为一部理论联系实际的著作，把企业管理者特质与企业决策融入其中，提升了书稿内容质量，并尽量简洁易读，对理论研究者、政府决策者及其他社会人员都有很好的参考价值。

前言
2021年是国企改革三年行动的第二年，国有企业改革和发展需要职业经理人队伍的建设，而职业经理人队伍的建设更需要职业经理人制度的建立和规范。
管理者，尤其是高级管理者在企业经营中占主导地位，对企业的重大财务决策有的支配权，而人的行为是由认知偏差和情感支配的，企业管理者通常要面对各种复杂的问题，对经营环境、企业发展前景等方面做出预测，因此更容易出现认知偏差。将行为心理学与公司金融理论相结合，基于行为金融理论研究管理者特质（早期经历、教育背景、职业经历以及胜任力识别等）对公司发展、公司资本结构动态调整、债务期限结构的影响，验证在同一国家其对不同企业性质、公司治理、管理者特质的上市公司债务期限结构的影响是否存在异质性，有助于企业建立科学的人才选用和激励机制，规范企业投融资行为，完善公司治理结构，优化企业资本结构和公司财务管理，完善企业核心高管选拔、改进和人力资源管理。
本书从管理者（主要是CEO和CFO）特质早期经历（困难生活经历、职业困境经历）、教育背景、基于管理者面部特征感知（胜任力、诚信、亲和力、吸引力）等多角度，研究分析公司融资决策中的资本结构决策行为，揭示管理者认知偏差对公司融资决策的影响，有助于提高企业决策效率和企业竞争力，给企业人才培养、选拔与公司治理提供一些有益参考，为政府及管理部门制定相应的政策提供理论和经验依据。
本书共分为9章：第1章为绪论，介绍本书的研究背景、研究意义、相关概念界定、研究内容和技术路线；第2章为相关理论研究综述；第3章重点分析管理者特质与公司资本结构决策的相互关联，勾勒内在机制；第4章从资本结构选择角度，探讨管理者早期生活经历（困难生活经历与从军经历）对公司资本结构选择的影响程度及作用机理；第5章主要研究CEO教育背景与公司资本结构的关系，同时也研究CFO教育背景对公司资本结构的影响；第6章从管理者职业困境经历视角，研究公司资本结构的管理者效应，重点是在公司治理和管理层过度自信约束下，探讨公司资本结构的管理者职业困境经历效应，分析其职业困境经历是否会影响公司资本结构决策，具有职业困境经历的管理者（CEO和CFO）所在公司资本结构及债务期限如何受其影响；第7章主要探讨高管胜任力相貌和真实胜任力之间的关系，分析面部特征感知是否与高管头衔有任何可能的关系，同时检验胜任力工资溢价和美丽溢价现象，探讨管理者面部特征感知与公司资本结构是否有一定的关系；第8章基于管理者早期生活经历（困难生活经历、从军经历）、教育背景和职业困境经历，多角度探讨基于这些管理者特质的公司动态资本结构调整，基于管理者特质研究公司资本结构调整的目标和速率；第9章是研究结论与展望。
本书的主要研究成果和结论如下：
（1）构建了管理者（CEO和CFO）特质（困难生活经历、从军经历、教育背景、职业困境经历）与资本结构、债务期限结构的多元回归模型，实证分析了在资本结构和债务期限上有过困难生活经历、从军经历的CEO和CFO效应具有差异性。实证研究发现：一是公司治理结构不同，管理者早期生活经历对资本结构的影响也不同；CEO和CFO教育背景的异质性对资本结构的影响也具有差异性。二是管理层越不自信，总负债率越高，在CEO约束下，CFO年龄越小、任期越短，其所在公司总负债率越高；男性CFO、年龄越小、任期越短，其所在公司短期负债率越高。三是经历过现金流危机的管理者（CEO和CFO）偏好持有更高的总负债率；经历过股票收益特低和融资约束特强的管理者（CEO）所在公司依然处于较低的短期负债率水平；经历过现金流危机、融资约束特强和股票收益特低的CEO偏好持有更高的长期负债率。在公司治理约束下管理者职业经历对资本结构和债务期限的影响有显著不同。
（2）采用准实验设计方法，以七个小实验，通过2000多名受试者对我国上市公司高管面部特征的感知识别，梳理分析了上市公司高管胜任力相貌与真实胜任力的关系。将高管与非高管照片配对分析，发现看似更具吸引力和亲和力受试者的高管比率高于非高管；将大、小公司高管照片配对分析，发现大公司高管看起来更具有胜任力、亲和力和吸引力。此外，通过受试者对高管面部特征感知进行数值评分，发现高管薪酬、业绩、产权性质和公司资本结构与感知的胜任力评级相关，成熟面孔高管有更高的胜任力分值。
（3）构建了基于管理者阅历与特质的动态资本结构调整模型，并从短期调整和长期调整方面，分析研究了动态资本结构调整。从资本结构短期调整来看，只有管理者现金流危机经历对资本结构的影响是向上调整的，而管理者其他职业经历对短期资本结构调整的影响并不显著；公司治理结构越完善，短期资本结构随之向上调整；成长机会、盈利能力与啄序理论和动态权衡理论相一致，资产有形性符合权衡理论。从长期动态资本结构调整结果来看，管理者现金流危机和融资约束特低经历对公司长期资本结构具有向上调整作用，而管理者股票收益特低经历对公司长期资本结构调整的影响并不显著；公司有形资产越多，越可以减少资产替代问题并减少代理成本；从长期资本结构调整的结果还可以看出，民营企业具有较高的负债率。
衷心感谢知识产权出版社的荆成恭编辑，敬佩他的专业水平和敬业精神。本书在写作过程中参考了大量文献，谨向相关文献作者致以诚挚的谢意！感谢我的导师胡援成教授和吴飞教授，感谢老师们多年来对我的精心培养和厚爱。感谢家人和朋友，感谢他们的理解和支持！

刘元秀：女， 1977年12月出生，金融学博士，副教授，硕士生导师。从事行为金融与公司金融理论与实践研究和教学多年，近年来在《经济学（季刊）》、《经济管理》等期刊发表论文多篇，主持及参与省部级以上课题十余项。1篇论文被人大复印《投资与证券》全文转载，1篇论文获江西省第十八次社会科学优秀成果奖二等奖。主持承担的科研项目有：管理者阅历和特质视角下企业融资决策行为研究（17YJC790100），教育部人文社科基金项目；基于管理者特质的公司资本结构决策行为研究（JJ162018），省教育厅高校人文社科基金项目。

第1章绪论
1.1问题的提出
1.2研究意义
1.2.1理论意义
1.2.2实践意义
1.3相关概念界定
1.3.1管理者特质
1.3.2资本结构
1.3.3融资结构
1.4研究思路和方法
1.4.1研究思路
1.4.2基本框架
1.4.3研究方法
1.5本书贡献
第2章文献综述
2.1资本结构理论
2.1.1传统融资理论基于传统金融学
2.1.2行为融资理论基于行为金融学
2.2管理者非理性与资本结构实证研究综述
2.2.1管理者过度自信与资本结构
2.2.2管理者其他特质与资本结构
2.3文献述评
第3章管理者特质影响公司资本结构决策机理分析
3.1管理者特质影响公司资本结构决策分析前提
3.2管理者特质对公司资本结构决策影响的理论分析
第4章管理者早期生活经历与公司资本结构决策
4.1引言
4.2理论分析与研究设计
4.2.1理论分析
4.2.2研究假设
4.2.3研究样本数据及模型构建
4.3实证分析
4.3.1描述统计
4.3.2管理者困难生活经历和从军经历与公司特征相关
分析
4.3.3管理者困难生活经历与公司资本结构
4.3.4管理者从军经历与公司资本结构
4.3.5稳健性检验
4.4本章小结
第5章管理者教育背景与公司资本结构决策
5.1引言
5.2理论分析与研究设计
5.2.1理论分析与研究假设
5.2.2研究设计
5.3实证分析
5.3.1描述统计
5.3.2CEO教育背景与公司资本结构
5.3.3CFO教育背景与公司资本结构
5.3.4稳健性检验
5.4本章小结
第6章管理者职业经历与公司资本结构决策
6.1引言
6.2理论分析与研究设计
6.2.1理论分析
6.2.2研究设计
6.3实证分析
6.3.1描述统计
6.3.2CEO管理者职业经历与公司资本结构
6.3.3CFO管理者职业经历与公司资本结构
6.4实证结果
6.5本章小结
第7章管理者胜任力识别与公司资本结构决策：一项行为金融实验
7.1引言
7.2理论分析
7.3实验设计及实验研究
7.3.1配对实验
7.3.2基于四个维度的高管面部特征评分
7.3.3娃娃脸评级
7.3.4样本及变量定义
7.4实验分析
7.4.1主要变量描述性统计
7.4.2基于四个维度的管理者面部特征感知识别
7.4.3基于高管面部特征感知的四维评分
7.4.4薪酬与胜任力
7.4.5公司业绩与高管胜任力
7.4.6成熟度与胜任力
7.5管理者胜任力识别与公司资本结构
7.5.1描述统计
7.5.2实证分析
7.6稳健性检验
7.7实验结论
7.8本章小结
第8章基于管理者特质的动态资本结构调整
8.1引言
8.2理论分析
8.3实证分析
8.3.1模型设定
8.3.2研究设计
8.3.3实证结果分析
8.3.4稳健性检验
8.4本章小结
第9章研究结论与展望
9.1研究结论
9.2政策建议
9.3研究不足与展望
网络调查问卷
参考文献