本书选取2023年发生在中国证券市场的39宗典型并购案例，涵盖国企重组并购、产业链整合并购、跨界并购、同行并购、借壳上市、科技并购、逆向混改七个部分，在还原交易案例的同时，从政策法规、时代背景、并购手段、并购主旨、并购前景等方面对并购交易进行解读和述评，以挖掘可为广大上市公司借鉴的最新并购技巧、最有效的融资方式等。

收购兼并作为一种较高层次的资本运作方式和市场化资源配置工具，在推动企业产能扩张、供应链整合及战略升级转型等方面发挥着重要作用，是企业实现高质量发展的优选路径，因此深受所有上市公司的重视。

前言

收购兼并作为一种重要且基础的市场化资源配置工具，在推动企业规模快速扩张、实现供应链协同整合以及助力企业战略转型升级等方面发挥着不可或缺的作用，收购兼并市场的起伏变化，不仅代表资本市场的发展历程，亦是外部宏观经济环境变革的微观折射。中国现代经济意义上的并购始于20世纪80年代，此后历经多次并购浪潮。中国证券市场的并购重组从一开始就体现出典型的两大特征：其一是自发性，并购重组是上市公司自发开展的纯市场行为；其二是市值管理的痕迹明显，通过并购重组，尤其是跨界并购实现公司市值的快速提高。2016年起，随着一系列针对并购重组市场的监管新规陆续出台，市场监管力度趋严，有效遏制了市场上缺乏商业逻辑的盲目并购行为，并购市场开始逐步理性修复，中国证券市场并购重组进入理性化、常态化。
2023年是全球经济下行的一年，但中国经济总量稳步攀升，国内生产总值（GDP）达126万亿元，较上年同比增长5.2%根据不变价格计算。数据来源：国家统计局。，实现了稳增长的目标。在此背景下，中国证券市场并购活动挑战与机遇并存。一方面，从总体上看，2023年中国证券市场并购交易宗数小幅上升，但是交易金额大幅下降，表现为企业并购能力不及并购意愿。另一方面，国家政策的直接鼓励和IPO暂缓的间接推动，都为新一轮的并购浪潮奠定了良好的基础。自2023年2月全面注册制实施以来，完善上市公司重大资产重组制度这条重要规制简化了相关审批流程，提高了并购重组审核效率。2023年8月，中国证监会明确收紧IPO与再融资，并购重组逐渐成为一级市场资本退出的主要渠道。
本书选取2023年发生在中国证券市场的39个典型并购案例，涵盖国企重组并购、产业链整合并购、跨界并购、同行并购、借壳上市、科技并购、逆向混改七个部分。每个案例的写作过程努力体现两个特点。一是在精简案例的同时提高案例本身的还原度。本书的每个案例都精确地介绍并购交易相关方、并购事件一览、并购方案主要手段和重点，高度还原了并购交易进程；二是深度挖掘案例特点，从政策法规、时代背景、并购手段、并购主旨、并购前景等方面对并购交易进行解读和述评，与市场关注点和业界讨论面实现了完美的对接。
此外，为了让读者更确切地了解2023年中国证券市场并购重组的整体特点和发展变化，本书在介绍并购典型案例之前提供了一份《中国证券市场2023年并购市场报告》（即本书导论），该报告根据2023年中国证券市场的特点，对上市公司并购交易活动进行系统的统计和描述，具体从交易规模、并购溢价、主体性质、行业分布、地区分布、海外并购和热点标的等维度，全面地展示了2023年中国证券市场并购交易的整体特点以及20192023年并购重组的发展变化趋势。
本书作为华东师范大学与上海市普陀区人民政府联合成立的上海并购金融研究院的研究成果之一，编写工作得到了普陀区金融办、上海科技金融产业集聚区的大力支持，在此深表感谢！华东师范大学金融学博士研究生周胜娣，金融学硕士研究生刘泳廷、徐卓琳、王新月、刘苗苗、姚欣、张子怡、王云鹏、陈榕杰、付越，以及MBA研究生谭荔友等参与了本书案例的编写工作，在此一并感谢！

编 者
2024年7月

蓝发钦 华东师范大学教授、博士生导师。现为华东师范大学经济与管理学院MBA中心学术主任、上海并购金融研究院常务副院长。主要从事国际国内金融理论、投资银行、公司治理、并购金融等方面的研究，先后担任成都华神集团、无锡宝通带业、浙江爱仕达等上市公司独立董事。
李国栋 华东师范大学金融学博士生。上海并购金融研究院兼职研究员，主要从事并购金融、股份回购及企业投资等方面的研究。

目录 contents

前 言
导论 中国证券市场2023年并购市场报告
第一辑 国企重组并购
●300413 芒果超媒：进军少儿市场，实现差异化竞争
●601111 中国国航：民航首例并购，零溢价抄底
●600663 陆家嘴：同行并购，打造陆家嘴标杆
●300212 易华录：无偿划转，数字产业迎来巨无霸
●003031 中瓷电子：集团内整合，优质资产上市
●000088 盐田港：政策护航，引领央企重组

第二辑 产业链整合并购
●002109 兴化股份：关联并购，完美解决同业竞争
●002140 东华科技：折价并购，展现央企担当
●300572 安车检测：纵向并购，打造连锁品牌检测站
●300919 中伟股份：跨境印度尼西亚，抢占新能源原料先机
●603169 兰石重装：大额并购，新能源转型新征程
●688053 思科瑞：纵向并购，产业链协同发展

第三辑 跨界并购
●002319 乐通股份：屡战屡败，跨界梦终破灭
●002594 比亚迪：百亿元收购，嵌入苹果供应链
●300881 盛德鑫泰：高溢价收购战略新能源
●600153 建发股份：跨界A收A，携手破困境
●688360 德马科技：强强联合，聚焦智能物流

第四辑 横向并购
●000603 盛达资源：并购失败，战略布局受挫
●002460 赣锋锂业：两阶段并购,大股东扮演安全垫
●002759 天际股份：产业并购，持续加码新能源
●300582 英飞特：跨境收购，重塑全球照明市场
●300905 宝丽迪：强强联手，行业巨无霸横空出世
●600265 ST景谷：业务升级并购，缓解退市危机
●603713 密尔克卫：高溢价收购，打造超级化工亚马逊
●872392 佳合科技：一带一路并购，加速海外战略布局

第五辑 借壳上市
●300140 节能环境（原中环装备）：借壳上市，进军垃圾焚烧发电
●300446 航天智造（原乐凯新材）：蛇吞象，航天反向借壳上市
●600684 珠江股份：曲线借壳，房产转型谋发展
●600720 中交设计（原祁连山）：国资重组，水泥秒变脸
●603578 三星新材：多手法实现控股，矿业巨头借壳
●603778 国晟科技（原乾景园林）：股转定增两步走，四度卖壳终成功

第六辑 科技并购
●002669 康达新材：分段并购，严控交易风险
●301316 慧博云通：数字化转型，布局金融IT
●605389 长龄液压：高溢价收购，驰骋液压光伏双赛道
●688536 思瑞浦：大手笔收购，迈入产品技术新时代
●688560 明冠新材：忽悠式并购，到手的鸭子飞了

第七辑 逆向混改
●002060 粤水电：零元并购，建设西部能源库
●002933 新兴装备：逆向混改，买壳新模式
●600547 山东黄金：A收A，国企牵手民企