2017中国外汇市场及贵金属暨原油大宗商品行业发展蓝皮书（上下册）_FX168金融研究院_9787564228606

　　《2017中国外汇市场及贵金属暨原油大宗商品行业发展蓝皮书（套装上下册）》分上下两册，上册为《2017中国外汇市场蓝皮书》，下册为《2017中国贵金属暨原油大宗商品行业发展蓝皮书》。
　　《2017中国外汇市场及贵金属暨原油大宗商品行业发展蓝皮书（套装上下册）》共分9大部分，既有国内外外汇行业热点及趋势总结，也有主要外汇经纪商运营数据解析。
　　《2017中国外汇市场及贵金属暨原油大宗商品行业发展蓝皮书（套装上下册）》共分8个部分，既有国家以及地方交易场所监管和发展的新动向，也有对国内外主要交易所贵金属和原油类品种的交易表现分析。

　　自从中美首脑海湖庄园会晤后的百日期间，中国在人民币汇率形成机制中加入了“逆周期因子”，主要是为了未来应对全球金融危机周期和商品价格波动周期可能引发的市场剧烈波动。自从加入SDR后，作为一个负责任的大国货币，人民币保持其币值的相对稳定有利于在全球和地区经济的平滑方面发挥巨大的作用。但也冒着被美国扣上“汇率操纵国”和“汇率失调国”帽子的风险。如今，美国商务部已经启动“301调查”，现在面对着的问题是中美贸易摩擦如何化解？这也将是人民币汇率机制未来发展必须要思考的课题。
　　自从人民币进入SDR后，作为各国官方储备货币地位随之被确立。其汇率波动轨迹也将具有国际货币共同特征。国际货币汇率波动特征就是短期内可以上下起伏，但长期（年度）波动区间基本相对稳定。五种货币作为价值尺度，自然要保持一种协调关系。各国进出口商应对汇率波动都能预测各种国际货币的“上限”和“下限”（即天花板和地板），并且可以比较准确地设计各种衍生品来回避汇率风险。即便被“套牢”，这五种货币一般也会在两三年期间解套。尤其是在全球金融危机期间这些货币则相对稳定，成为全球资产的“避风港”，也就是避险货币。如果没有这些特征的话，很难称得上“国际货币”。所谓相对稳定，也就是这些主要国际货币都是在这一个区间中波动。各个国际货币为了让投资者的估价不出现“离奇”偏差，互相“默契”和参照。也就是SDR构成货币之间形成一个“蛇洞”，主要国际货币在“蛇洞”中再根据本国的国情有所调整。若不能维持在“蛇洞”，则会“出局”。为此，无论是美元、欧元还是日元都有触底反弹和触顶下跌的预期。人民币既然也进入该“蛇洞”，就如一条小蛇要学会在洞里“游泳”。近期内维持与美元的汇率在6.4至6.9之间幅度，与其他主要货币也在一个相对的区间。这也是国际货币汇率的“潜规则”。大家都想扩大其在“蛇洞”中的空间（权重）。但必须慢慢等待时机。美元把英镑赶下台，等待了50年，实际上当时的美国GDP超过英国已经有50年了。美元通过盯住英镑获得了“英镑”的价值尺度的“网络外部性”，在全球投资者脑中留下了稳定的价值尺度。后来通过布雷顿森林体系的制度更替，确认了美元的霸主地位。
　　当前美元与欧元汇率处在顶部和底部轮换的不确定中，人民币处于顶部和底部当中。国际金融形势很不明朗。特朗普政府与美联储耶伦的观点不合，美国在推进缩表中可能暂缓加息的压力。但加息是美联储货币政策“正常化”的初衷。为此未来美国的政策不明朗也造成美元的走势扑朔迷离。欧元区的难民和债务缠身，加上与日本央行的宽松量化货币政策的退出的拖延，国际金融形势处于剧烈的变动之中。在万变中走自己的路，人民币汇率的变动首先要贴近中国实体经济的需要，与中国核心通胀率要吻合。同时，再考虑其在“蛇洞”中与其他四条蛇的“博弈”。
　　未来中美就“301调查”在贸易和金融服务业上将避免不了有一场“博弈”。人民币汇率在其中的走势不应该作为贸易不平衡的“话柄”，中美贸易不平衡根源在于美国的“潜在的反比较优势”政策。该政策对美国比较优势商品的“限制出口”，与国际贸易理论相悖，其实是美国的政策扭曲，却要求中国政策“再扭曲”来纠正是不妥当的。人民币汇率要走自己的道路。不要畏惧被扣上“汇率操纵国”或“汇率失调国”的帽子。学会在“一带一路”的贸易投资中用人民币计价，继续推进人民币国际化，以此来扩大在SDR“蛇洞”中的空间。扎扎实实地夯实国内金融市场的深度和广度，中国经济的强盛才是人民币汇率稳定的基础。汇率是一种特殊价格，只要在国际价值的“通道中”，获得国际价值尺度才是人民币国际化努力的方向。

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