外汇期权（引进版）_德罗萨_9787564220327

　　外汇市场是所有金融市场中大的一类市场。2010年平均每天的换手率超过4万亿美元。同即期外汇交易和远期外汇交易一样，货币期权市场也是一个非常巨大的市场。除了标准的“普通”期权，还有一些被称为奇异期权。大多数奇异期权是障碍期权，但还存在一些特例，如以货币为标的的亚式期权、复合期权、一篮子期权和双币种期权。尽管我们已经对货币期权了解了这么多，货币期权市场仍然相对来说是一个有待探索的世界，这仅仅对专业的外汇交易员是个例外。
　　《外汇期权（引进版第3版）》对与外汇衍生品相关的话题进行了细致的研究。首先关注布莱克一斯科尔斯公式在标准货币期权中的突破性运用；同时，可以从布莱克一斯科尔斯公式中衍生出适用于许多常见的奇异期权的模型。货币期权与股票期权一样，也会受到波动率微笑和波动率偏度的影响。这就导致了新的期权模型家族的发展，一些具备跳跃一扩散特征，还有一些具备随机波动率和局部波动率的成分。
　　外汇期权市场不仅仅包括以美元、欧元、英镑和日元（这里仅列举一些主要货币）为标的的看涨期权和看跌期权。新兴市场的货币也有其相应的期权，而且这些货币所面临的情形与主要货币有显著的不同。同时，也应注意到市场本身有其运行规律。特别是2007～2008年这一时期，一些市场的经历不仅令人印象深刻，甚至让人觉得不可思议。
　　《外汇期权》（第三版）将以条理清晰、连贯一致的语言为读者讲述这一切。

　　《外汇期权（引进版第3版）》：
　　1.2.3固定汇率时期
　　20世纪曾出现过多种固定汇率制度形式，尤其对于一些小币种和新兴市场货币，这一现象更为普遍。但是这些制度中只有少数几种取得了成功。例如，奥地利在1995年加入欧洲汇率机制之前，奥地利先令曾稳定地与德国马克挂钩了近20年。
　　然而，更多的是一些固定汇率制度以失败告终的案例。[2]历史经验多次证明，一旦以盯住为策略的汇率制度崩溃了，其后果将是极为严重的。具体可以回顾1994年墨西哥比索危机，1997年泰铢、捷克克朗和印度尼西亚卢比危机，以及1998年俄罗斯卢布危机。
　　固定汇率制度最为简单的一种形式就是将一种货币完全与另一种货币的价值挂钩。[3]另外，有相当一部分的固定汇率制度由货币发行局这样一个机构进行运作，港元就是很好的例子。在货币发行局的管理下，政府应当将外汇储备维持在与本国货币发行量缺口相当的水平，然后将本币与外汇储备按照所设定的汇率进行兑换。
　　固定汇率制度的另一种典型模式是一篮子盯住体系。泰铢在1997年7月崩溃之前，正是采用了这样一种盯住策略。泰国央行在这一时期曾将泰铢与由美元、德国马克和日元等组成的一篮子货币进行挂钩，但是其具体所盯住的几种货币始终未曾真正公开过。
　　还有一种固定汇率制度，其虽然也将本币与其他货币进行挂钩，但允许本币在之后一段时期内逐步贬值。墨西哥比索在1994年12月的危机之前以及印度尼西亚卢比在1997年7月的危机之前都采取了这一模式。
　　有一些货币所采取的汇率策略介于浮动汇率制与盯住汇率制之间。例如，新加坡政府曾对新加坡元采取了一种所谓的管理浮动制度。
　　1.2.4汇率干预
　　虽然在布雷顿森林体系一史密森制度废除之后，美元的价值是由美元与美国主要贸易伙伴国货币的自由市场供给关系所决定的，但这种说法对市场力量的决定权有所夸大，事实上各国的政府机构都经常会对汇率进行操纵。
　　在20世纪80年代曾出现过一次对外汇市场的大型干预政策。当时的G5峰会（G7峰会[1]的前身）于1985年9月发起了“广场干预”（Plazai nterven-tion），这次会议决定应将美元维持在一个价格低位。据此，各成员国的央行应共同大量抛售美元以促使其贬值。作为一次最成功的协同干预政策，“广场干预”在外汇的发展史上有着重要意义。美元在干预后的24小时内，贬值超过4%。2年后，1987年2月在法国的卢浮宫举行了另一次具有历史意义的会议，该次峰会则将议题聚焦在了汇率的波动性问题上。
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