本书是作者在多年教学实践的基础上编写而成的,内容以金融工程无套利分析方法为工具,结合具体的金融工程主要产品和新发展,对金融工程相关知识进行了系统性整合。该书力争做到基本原理和相关金融工程工具相结合,使读者掌握现代金融学核心内容,了解主要金融产品定价原理和方法。该书结合具体案例，将理论知识与实际金融产品线结合，为课程设计打下基础。

本书是作者在北京航空航天大学教授金融工程10余年课程成果的结晶。全书重点介绍了金融产品定价的原理，强调基本定价思想与具体定价理论相融合，强调具体研究方法和理论结果的逻辑关系，进而培养学生逻辑思维的能力。
特别地，作者十分重视具体金融定价理论与实际案例的结合，在相应的章节均精选了国内外经典案例，突出了金融资产定价中风险与收益对应关系，进一步强化了我国学生和读者对中国金融市场的理解和认知。
本书可以作为金融工程和金融学相关专业高年级本科生和研究生教材，亦可供有关金融从业人员阅读参考。

前言
PREFACE




金融工程原理是金融学和金融工程专业的核心课程，作为一门交叉属性明显的基础性课程，本课程突出使用均衡定价和无套利定价的思想，以构建金融产品定价基础。本书着重培养学生的金融工程思维，为创造性地解决金融问题打下了理论基础。2022年10月，党的二十大报告强调，要强化金融稳定保障体系，守住不发生系统性风险的底线。为积极落实党的二十大精神进教材工作，本书在写作过程中强调了定价与风险的关系。本书的三个特点如下所示。

第一，本书突出了金融产品定价原理的阐述。从金融市场的基础产品定价出发，通过组合定价思想的引入，推导了资本资产定价模型，扩展了投资学基础知识的深度。本书详细介绍了无套利定价思想，对比了均衡定价和无套利定价的差异，突出了无套利定价在金融工程原理中的地位，彰显了金融学作为独立学科的特定定价方法。本书还强调了无套利定价的等价性条件，从风险中性和等价鞅测度进一步刻画了无套利定价的思想和方法应用，为进一步学习金融工程奠定了理论基础。

第二，本书强调基本定价思想与具体定价理论的结合。在套利定价理论和MM理论的讲解中，强调了具体研究方法和理论结果的逻辑关系，以培养学生的逻辑思维。本书在具体金融衍生产品的定价中，如期权、期货和互换的定价中，进一步强调了无套利定价方法的应用。在期权定价中，本书使用了多种定价技术，将风险中性、等价鞅测度和无套利技术进行了融合，有利于学生对衍生产品定价的全面理解，为创新性金融产品定价奠定了基础。

第三，本书重视具体金融定价理论与实际案例的结合，针对具体金融定价理论，在相应章节精选了相关案例，突出了金融资产定价中风险与收益的对应关系，进一步强化了学生对中国金融市场的理解和认知。

本书是在编者多年讲授金融工程原理课程的基础上完成的。在编写过程中参考了大量的相关文献，对相关学者的工作深表感谢。感谢机械工业出版社和北京航空航天大学对本书出版的支持。同时感谢研究生吴尚泽、王新元、俞蔚、葛晓斌、杨谦心、郭雨蒙所做的工作。

由于水平所限，不当和错漏之处在所难免，敬请读者指正。


编者
2024年5月

杨海军，北京航空航天大学教授，博士生导师，Fulbright学者，2006年入职北航担任教师，至今从教10余年，2007年获得自然科学奖一等奖（第四完成人）。曾参与和主持多个国家自然科学基金项目。

第1章　金融工程导论1
1.1　金融工程的发展历程1
1.2　金融工程的核心问题8
1.3　金融工程的基本概念、核心分析原理
与技术9
习题14
参考文献14
第2章　金融工程定价的基本分析
方法16
2.1　组合定价技术和资本资产定价
模型16
2.2　无套利定价原理22
2.3　等价鞅与风险中性定价30
2.4　或有要求权定价33
2.5　模块化分析法35
习题45
参考文献46
第3章　指数模型和套利定价理论48
3.1　单因素模型48
3.2　多因素模型和法玛-弗伦奇因素
模型51
3.3　套利定价理论54
习题57
参考文献57
第4章　无风险套利下的MM定理60
4.1　企业价值的度量60
4.2　MM定理61
4.3　加权平均资本成本65
4.4　MM定理的应用66
4.5　税收条件下的MM定理68
案例4-1　瑞幸咖啡的融资69
案例4-2　雷曼兄弟公司破产70
习题72
参考文献73
第5章　远期和期货75
5.1　现金流与时间价值75
5.2　远期利率80
5.3　股票的远期合约84
5.4　期货合约85
5.5　远期利率合约103
案例5-1　从无套利定价理论看我国国债期货
市场的过去与未来：327国债
期货事件的深层次原因分析106
案例5-2　1993年德国金属公司石油期货
交易巨额亏损案109
习题112
参考文献112
第6章　互换定价114
6.1　利率互换定价115
6.2　货币互换定价118
6.3　商品互换定价120
6.4　其他互换产品121
案例6-1　宝洁公司利率互换损失事件122
案例6-2　云南省勐腊县天然橡胶保险
期货试点项目125
习题129
参考文献129
第7章　期权介绍与应用131
7.1　期权定义131
7.2　期权分类132
7.3　股票期权交易规则135
7.4　期权交易相关实体与概念136
7.5　期权头寸138
7.6　期权相关术语140
7.7　期权交易策略140
习题148
参考文献148
第8章　期权定价模型151
8.1　期权价格151
8.2　期权平价关系155
8.3　股息的影响157
8.4　二叉树159
8.5　随机过程基础163
8.6　描述股票价格过程166
8.7　伊藤引理166
8.8　布莱克-斯科尔斯定价167
8.9　奇异期权173
案例8-1　巴菲特巧用期权降成本178
案例8-2　震惊中外的中航油期权巨额
亏损事件181
习题184
附录8A　由二叉树推导布莱克-斯科尔斯
期权定价公式185
附录8B　伊藤引理的非严格推导187
参考文献189
第9章　套期保值191
9.1　套期保值理论191
9.2　套期保值的模块化应用197
案例9-1　原油宝事件206
习题211
参考文献211