《金融化视角下有色金属价格波动微观机理及行业效应研究》依据商品价格金融决定论，提炼金融投机、利率冲击、美元汇率以及原油价格等关键金融化因素，构造有色金属价格波动金融化影响因素的非线性理论模型；在此基础上，建立金融化因素导向和放大作用的分析范式，具体提出了金融化因素影响有色金属价格波动的作用机制，以深入考察有色金属价格波动金融化因素的微观机理，同时，本文将金融化因素纳入有色金属价格波动冲击体系，在宏观层面重点考察金融化因素导致的有色金属价格波动的行业传导机制；在此基础上，结合理论分析，主要基于VAR方法体系，在对有色金属金融化进行测度与实证检验的基础上，首先采用MS-VAR模型分析金融化因素对有色金属价格波动的非线性动态影响，考察金融化因素在不同市场走势中影响效应的差异性，其次采用标准VAR模型与MS-VAR模型实证检验以股票价格为中介的导向作用以及以羊群行为为中介的放大作用；最后，构建考虑金融化因素的多结构冲击和多经济变量的 SVAR分析框架，考察金融化因素导致的有色金属价格波动对上中下游行业影响的相对重要性，并采用TVP-SVAR-SV模型评估金融化导致的有色金属价格波动对我国有色金属上中下游行业的时变效应。在综合理论分析与实证分析结果的基础上，有针对性提出有效应对有色金属金融化趋势，防范和化解有色金属价格波动风险，维护我国金属资源安全与经济安全的政策建议。

　　随着有色金属金融化趋势的增强，在金融化市场条件下，投机资金大量涉足有色金属期货市场，助推有色金属价格大涨大跌成为有色金属市场的新现象。在此背景下，有色金属的定价机制发生重大变化，以期货价格为定价基准的铜、铝等有色金属价格波动已经超越供需基本面范畴，金融化因素在定价机制中的作用越来越凸显。同时，我国在资源利用战略与政策上长期采取“国内国外两种资源、两个市场”的指导方针，虽然一定程度上保障了国内有色金属供给安全，但也导致一些主要有色金属供给严重依赖国际市场，形成较高的对外依存度。在高依存度下，大量金融投机行为将有色金属市场的价格波动风险通过全球有色金属价格的联动，传递和输入到国内，给国内有色金属行业带来了极大的困难和挑战，形成了巨大的市场风险。在国际有色金属市场金融化趋势和有色金属高对外依存度的双重夹击之下，国际有色金属波动的影响效应将深度呈现，日益成为我国经济运行的一个重要的不稳定因素。
　　本书针对金融化背景下有色金属定价机制发生重大改变，金融化因素变得越来越重要这一新形势，将金融化因素纳入传统供需分析范式，深入考察有色金属价格波动金融化因素的微观机理，并从宏观经济层面探讨金融化因素导致的有色金属价格波动对有色金属行业的理论传导效应，为有效解释有色金属金融化提供了新的思路与分析工具，也对于完整理解有色金属价格形成机制，丰富和完善金属矿产资源价格理论，均具有重要的理论价值。同时，本书在理论分析基础上，进一步采用实证分析判别影响有色金属价格波动的主导金融化因素，实证检验金融化因素的两大作用机制，在此基础上，还评估金融化因素导致的有色金属价格波动对我国有色金属行业影响的相对重要性及时变效应，并结合我国经济新常态特征以及有色金属行业下行这一新趋势，提出与设计有效规避有色金属金融化不利影响、防范和化解有色金属价格波动风险的政策组合，这无疑对增强我国有色金属资源金融定价权，维护我国金属资源安全与经济安全具有重要的现实意义。
　　本书立足宏微观相结合的视角，紧紧围绕金融化背景下有色金属价格波动这一关键问题展开理论分析与实证分析。在理论层面，提炼金融投机、利率冲击、美元汇率以及原油价格等关键金融化因素，构造有色金属价格波动金融化影响因素的非线性理论模型；在此基础上，建立金融化因素导向和放大作用的分析范式，具体提出了金融化因素影响有色金属价格波动的作用机制，以深入考察有色金属价格波动金融化因素的微观机理。此外，本书将金融化因素纳入有色金属价格波动冲击体系，在宏观层面重点考察金融化因素导致的有色金属价格波动的行业传导机制。
　　在实证层面，主要基于VAR方法体系，在对有色金属金融化进行测度的基础上，首先采用MS-VAR模型分析金融化因素对有色金属价格波动的非线性动态影响，考察金融化因素在不同市场走势中影响效应的差异性，其次采用标准VAR模型与MS-VAR模型实证检验以股票价格为中介的导向作用以及以羊群行为为中介的放大作用；最后，将金融化因素与各个宏观经济变量纳入一个统一的SVAR分析框架，考察金融化因素导致的有色金属价格波动对上中下游行业影响的相对重要性，并采用TVP-SVAR-SV模型评估金融化因素导致的有色金属价格波动对我国有色金属上中下游行业的时变效应。在综合理论分析与实证分析结果的基础上，有针对性提出有效应对有色金属金融化趋势，防范和化解有色金属价格波动风险，维护我国金属资源安全与经济安全的政策建议。
　　本书的边际贡献在于，突破以往线性模型研究框架以及主要聚焦上行周期的局限性，将有色金属价格波动及其金融化影响因素的区制转换特征考虑在内，构造有色金属价格波动金融化影响因素的非线性框架，利用MS-VAR模型分析国际有色金属价格涨跌等不同区制中，各金融化因素的影响效应及其差异性，同时建立了金融化因素导向和放大作用的分析范式，实证检验了不同区制中金融化因素影响有色金属价格波动的微观作用机制。这些工作与构建的非线性计量经济模型为有效解释有色金属金融化及深入考察有色金属价格波动的微观机理提供了新的思路与分析工具。
　　同时，本书针对现有文献主要从微观层面考察有色金属金融化问题的局限性，将金融化因素纳入有色金属价格冲击体系，构建多结构冲击和多经济变量的SVAR分析框架，基于产业链视角，从宏观层面重点量化了考虑金融化因素的有色金属价格波动对我国有色金属上中下游行业影响的相对重要性及差异性。此外，为准确地刻画考虑金融化因素的有色金属价格波动对有色金属上中下游行业影响的时变性，本书进一步采用TVP-SVAR-SV模型，通过允许SVAR模型参数动态时变，构建动态影响效应图，模拟有色金属市场金融化行业效应的时变特征，从而为从细分行业角度动态应对有色金属金融化，防范和化解有色金属价格波动风险，维护我国有色金属行业产业安全做出了一定贡献。
　　总而言之，本书立足宏微观相结合的视角，围绕有色金属价格波动金融化因素的微观机理，以及考虑金融化因素的有色金属价格波动行业传导效应两大基本问题，提出要以国家总体安全观为指导，在国家层面加强顶层设计与战略布局，以加强国际投机资金管控、防控金融风险为着力点，以提升我国期货市场国际影响力为突破口，着力应对有色金属金融化趋势，并提升我国有色金属定价权。

谌金宇，管理学博士，硕士生导师，中南大学商学院经济与贸易系副教授，主要从事资源与能源经济学、商品期货、金融计量等方面的研究，在《Energy Economics》、《Ecological Economics》、《Emerging Markets Finance and Trade》、《Resources Policy》、《Resources, Conservation and Recycling》、《中国管理科学》、《国际贸易问题》等国内外期刊上发表SSCI、SCI、CSSCI、CSCD检索论文30余篇，作为主要成员参与了包括国家社科重大项目、国家自然科学基金面上项目等多项国家重大课题的申报和研究工作。担任《Emerging Markets Finance and Trade》、《Resources, Conservation and Recycling》、《Resources Policy》等期刊匿名审稿人。

第1章 引言
1．1 研究背景及意义
1．1．1 研究背景
1．1．2 研究意义
1．2 研究对象与概念的界定
1．2．1 有色金属
1．2．2 有色金属金融化
1．3 文献综述
1．3．1 有色金属等商品金融化的测度
1．3．2 有色金属定价机制
1．3．3 有色金属价格波动的影响因素
1．3．4 有色金属等商品价格波动对宏观经济的影响
1．3．5 研究述评
1．4 研究思路与方法
1．4．1 研究思路
1．4．2 研究方法
1．5 研究内容
1．6 主要的创新点

第2章 金融化视角下有色金属价格波动的理论分析
2．1 商品价格金融决定论
2．2 考虑金融化因素的有色金属期货定价理论模型
2．2．1 有色金属市场传统定价模型
2．2．2 有色金属金融化对定价机制的影响
2．2．3 考虑金融化因素的存货模型的改进
2．3 有色金属价格波动的关键金融化因素
2．3．1 金融投机对有色金属价格波动的影响
2．3．2 美元汇率对有色金属价格波动的影响
2．3．3 利率冲击对有色金属价格波动的影响
2．3．4 原油价格对有色金属价格波动的影响
2．4 金融化因素对有色金属价格波动的作用机制
2．4．1 金融化因素的导向作用
2．4．2 金融化因素的放大作用
2．5 考虑金融化因素的有色金属价格波动行业传导机制
2．6 本章小结

第3章 有色金属金融化的测度及实证检验
3．1 有色金属金融化的测度
3．1．1 数据选取与处理
3．1．2 有色金属与股票资产的动态条件相关性
3．2 有色金属金融化的形成来源
3．2．1 溢出指数模型
3．2．2 中国有色金属市场与国际股票市场的信息溢出效应
……
第4章 有色金属价格波动金融化因素影响效应的实证分析
第5章 有色金属价格波动金融化因素作用机制的实证检验
第6章 考虑金融化因素的有色金属价格波动行业传导效应分析
第7章 金融化视角下应对有色金属价格波动的政策建议
附录
参考文献
后记