争夺制高点——全球大变局下的金融战略_向松祚_9787802349254

《争夺制高点:全球大变局下的金融战略》讲述纵观以往500年波澜壮阔的人类发展史，我们会发现一个基本规律：货币霸权、金融中心和超级强国往往三位一体，如影随形。17世纪是荷兰和阿姆斯特丹、18—19世纪是英国和伦敦、20世纪开始是美国和纽约。金融战略乃是国家强盛之核心动力。历史经验反复证明，不善用金融工具之国家，很难成为真正富裕强大之国家。

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第一，大量数据表明，前两轮量化宽松的主要效果是刺激油价、大宗商品价格和粮食价格飙升。三大价格飙涨大幅度降低普通老百姓的真实收入，削弱国内真实消费需求，严重拖累实体经济复苏步伐。2008年10月～2010年3月第一轮量化宽松时期，大宗商品价格上涨36％，粮食价格上涨20％，油价上涨高达59％。2010年10月～2011年6月第二轮量化宽松期间，大宗商品价格上涨10％，粮食价格上涨15％，油价上涨超过30％。
第二，量化宽松刺激股市大幅度上涨，虚拟经济和真实经济持续严重背离，恶化收入分配失衡和贫富差距。量化宽松实施以来，美国股市指数连创新高，早已回升到危机之前高位。9月13日，华盛顿传来QE3消息，华尔街股市应声飙涨，标普指数创下5年来新高。股市脱离实体经济快速上涨，主要效果是加剧贫富分化。美国10％的富裕人群持有75％的股票，股票大幅上涨的财富效应主要由10％的富裕人群享受，其余90％的人享受不到多少财富效应。相反，对于美国多数家庭尤其是占人口20％的低收人家庭来说，与油价相关的开支占收入的8％～10％，食品开支占收入的30％～40％。油价和粮价大幅度上涨意味着普通百姓收入遭受损害。
第三，长期过度低利率和银行体系天文数字般的超额储备，给美国和全球经济体系埋下恶性通胀的巨大隐患。量化宽松所创造的天文数字般的银行体系超额储备，就像一颗定时炸弹。尽管目前贷款需求疲弱，银行体系没有大量发放贷款，然而，一旦经济开始加速复苏，商业银行将快速增加放贷，银行体系积累的大量超额储备就可能像洪水一般迅速涌人经济体系，从而导致货币供应量急剧飙升和恶性通货膨胀。
第四，扭曲经济体系内生调节机制尤其是价格调节机制。量化宽松从四个方面扭曲或破坏了经济体系内生的调节机制。
其一，低利率刺激货币资金流向某些特殊的资产市场（譬如房地产市场和投机性资产市场），导致某些行业的过度投资和错误投资。事实上，美国次贷危机之根源就是格林斯潘“9·11”之后实施长期低利率货币政策。历史经验一再表明：长期低利率或实际负利率，必然导致资产价格泡沫。
其二，低利率政策让那些行将就木的坏公司、坏资产、有毒公司、有毒资产得以苟延残喘，让经济体系失去刮骨疗毒、新陈代谢、自我修复的功能。2008年金融危机爆发，美国银行体系累积那么多有毒资产，某些银行早已成为危害经济整体的“有毒银行”，一个健康经济体系的调节机制就应该让这些有毒资产和有毒公司快速死亡和淘汰。然而，美联储大规模购买有毒资产，挽救有毒公司，让他们苟延残喘，拖累和延迟了经济体系的自我复苏和修复机能。
其三，量化宽松的核心是大量购买国债或政府机构发行的债券，成为政府挥霍浪费或不负责任财政政策的保护伞或避难所。本来，假若债券市场能够正常运作，那么，如果美国政府持续维持高额赤字，美国国债收益率和融资成本就会大幅度飙升，从而有效约束美国政府大举借债。然而，美联储量化宽松刻意压低国债收益率，尤其是不惜一切代价压低长期国债收益率，让债券市场调价机制完全失去作用，帮助美国继续几乎无限度地扩张赤字和债务。
第四，量化宽松货币政策严重干扰世界各国货币政策，迫使各国为美国财政赤字和滥发货币埋单。因为量化宽松释放的大量流动性，相当部分流入其他国家以寻求高收益，其他国家的中央银行被迫大量购买美元储备，释放本国货币，被动协助维持美国国债市场和美元汇率。
上述四个负面效果结合起来，导致全球金融货币体系出现重大变局，严重加剧全球货币金融的不稳定性。从这个意义上说，量化宽松货币政策是全球经济所面临的主要威胁。

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