笔者顺应中国金融改革发展的走向，以问题为导向，有感而发，针对一些实践中提出的具体课题，有的放矢地撰写了一些论文和著作。本书选取了1993年以后笔者所撰写的在金融学方面带有学理性特色的40篇论文，分为“金融改革和货币政策”、“资本市场改革与发展”和“对外开放与国际金融”三篇，按照发表的时间排序，将中国的体制机制改革中需要先进行理论探索研究、凝聚共识才可能转化为政策制度和实践活动，进行学理性探讨，并以推理出结论，既具有中国金融实践的特色，也为金融学中国化添砖加瓦。
序
1978年底召开的党的十一届三中全会决定将工作重心转到经济建设上来，由此，拉开了中国改革发展的大幕。30多年来，改革和发展相辅相成，相互促进，在改革中求发展，在发展中深化改革，中国经济实现了人类历史上从未有过的高速增长，人们的生活发生了翻天覆地的变化，取得了举世瞩目的成绩。
金融是经济不可或缺的组成部分，是现代经济的核心。随着经济的改革发展，中国金融也在改革发展中不断前行深化。1992年10月，党的十四大提出了建立社会主义市场经济新体制的改革目标，标志着经过十多年的探索，中国经济改革发展已进入了目标明确的新阶段。与此同时，中国金融改革发展的目标也朝着建立与现代金融市场相适应的新体制方向展开。在1992—2012年的20年间，中国金融改革发展呈现出了五个方面的特点：
第一，法律等制度体系基本建立。现代市场经济是法制经济，建立符合现代金融市场要求的金融体系，必须在法治框架中展开。1995年以后，中国着力开展了各项主要金融法律的立法工作，出台了《中国人民银行法》《商业银行法》《证券法》《保险法》《信托法》《票据法》等一大批金融法律。在此基础上，又出台了与这些法律相配套的一系列法规规章，形成了门类比较齐全、层次比较合理的金融制度体系。对维护金融运作秩序、调整金融行为和推进金融发展起到了积极的作用。
第二，金融市场化。1994年，工、农、中、建等国有独资银行实现了商业性业务与政策性业务的分离，迈出了市场化经营运作的重要一步；此后，中国又陆续成立了股份制商业银行，将城市信用社改制为城市商业银行，发展了农村商业银行（农村合作银行），整顿了农村信用社，由此，形成了多层次存贷款金融机构体系。1993年以后，在分业经营的背景下，调整了证券公司、信托公司、保险公司等的业务经营范围，使它们能够集中开展主营业务，体现出了专业化经营发展特色。同时，积极推进金融市场建设，在继续完善沪深证券交易所体制机制的同时，建立了银行间市场、商品期货交易所、金融期货交易所和外汇市场等，形成了多元化的金融市场体系。
第三，金融创新层出不穷。为了提高金融服务于实体经济的程度，在经济发展过程中，各类金融机构积极创新，不仅推出了可转换债券、开放式证券投资基金、打包债券、资产证券化产品、理财产品等一系列创新性金融产品，以及实施了不良资产剥离处置、债转股、国有独资金融机构的股份制改制上市、借助现代电子技术和互联网技术扩展各项业务等诸多经营运作创新，而且在体制机制、运作方式、风险管控等方面也进行了许多创新。这种多方位、多角度的创新，既激活了中国金融的发展活力，增强了金融前行的动力，又加快了中国金融的发展步伐，展现出了中国金融的良好前景。
第四，金融国际化程度持续提高。改革开放相得益彰。2001年以后，在加入世贸组织的背景下，中国金融加快了对外开放的步伐，不仅商业银行、保险公司等实现了对外开放，还准许外资参股、设立独资公司，而且证券公司、证券市场等也都积极对外开放；与此同时，中资金融机构“走出去” 的步伐明显加快，在各主要发达国家和发展中国家设立了一大批子公司和分支机构，扩展了合格境内机构投资者（QualifedDomesticInstitutionalInvestor，QDII） 等的海外投资规模。在这个过程中，中资金融机构既丰富了国际金融市场的运作能力和运作经验，也提高了对国际金融市场的影响力。
第五，金融监管专业化。1992年10月，中国证监会的设立标志着中国金融监管专业化的起步。此后，1998年设立了中国保监会，2003年设立了中国银监会，由此，“一行三会” 金融监管框架形成。各家专业化金融监管部门设立以后，在强化金融监管、防控金融风险、维护金融秩序、落实法治要求等方面积极作为，努力创新，在保驾护航中国金融发展的同时，为中国金融前行创造了一个健康稳定的环境，为中国金融有效抵御1997年的东南亚金融危机和2008年的美国金融危机做出了积极贡献。
2013年以后，中国金融的改革发展步入了一个新的历史时期。党的十八届三中全会通过的《关于全面深化改革若干重大问题决定》中强调，在经济体制改革中要处理好政府和市场这一核心问题，使市场在配置资源方面起决定性作用，同时，更好地发挥政府的作用；在负面清单之外，各类经济主体应能平等地进入市场。2015年10月， 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》中指出：“加强金融宏观审慎管理制度建设，加强统筹协调，改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架，健全符合我国国情和国际标准的监管规则，实现金融风险监管全覆盖。”2016年3月，全国人大通过的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》中指出：“完善金融机构和市场体系，促进资本市场健康发展，健全货币政策机制，深化金融监管体制改革，健全现代金融体系，提高金融服务实体经济效率和支持经济转型的能力，有效防范和化解金融风险。” 近年来，金融改革发展呈现出了三方面的特点：
第一，紧紧围绕供给侧结构性改革而展开。在经济新常态背景下，中国金融紧紧围绕“去产能、去库存、去杠杆、降成本和补短板” 的供给侧结构性改革要求展开金融创新和金融运作，既有效支持了实体经济的创新发展和驱动力转换，又积极推进了金融改革深化和金融发展迈上新的台阶。
第二，把防控系统性金融风险放在更加突出的位置上。在经济结构调整过程中，不论是去产能、去库存、去杠杆，还是降成本、补短板，都不仅可能引致经济金融运行中的不良资产增加，而且可能引致由流动性紧缺或流动性链条断裂所引发的系统性金融风险，所以，要落实“稳中求进”的工作主基调，就必须时时关注防控好系统性金融风险，避免突发性事件的发生干扰经济金融的正常运行秩序。另外，在经济结构调整过程中，一些实体企业的经营业绩下滑可能引致它们的经营运作脱实向虚，一些金融机构也可能存在由“轻资产” 的调整转向脱实向虚的运作。同时，随着金融运作的链条的延长，资产—负债—资产—负债 的联动机制链条也在延长，这不仅意味着金融运作的成本将会上升和风险将会增加，而且意味着一旦资产—负债联动链条断裂就可能引致系统性金融风险的发生。因此，需要着力厘清系统性金融风险的潜在点并采取预防性举措予以防控。
第三，改革和完善金融监管框架。中国金融监管以机构监管为主。近年来，在金融发展过程中，介入金融活动的主体已从金融机构扩展到了类金融机构和非金融机构。这些主体以金融交易为主业或金融交易收益已占据了其收入较大的比例，但却游离于金融监管之外。由于这些类金融机构和非金融机构的加入，金融交易的链条不断延长，在增加金融运作成本的同时，导致实体企业的融资成本上升，不利于“降成本” 的落实。要有效防控系统性金融风险，做到金融风险全覆盖，就必须改革和完善金融监管框架，改变机构监管为主的格局，形成以功能监管（或业务监管） 为主的格局。
中国金融的改革发展是在体制机制转换中展开的。从历史角度看，西方发达国家的金融市场发展、金融体系建立和金融监管完善，是通过“自然” 过程而实现的，其中包含着众多的试错、动荡和危机，历经数百年并付出了沉重的经济社会代价。与此不同，中国的体制机制改革需要先进行理论探索研究、凝聚共识才可能转化为政策制度和实践活动，所以，有着大量的新课题需要进行学理性探讨。这种学理性探讨所得出的结论，具有鲜明的中国金融实践的特色，对金融学中国化起到了巨大的推动作用。
为顺应中国金融改革发展的大趋势，1992年以后，我的研究方向从政治经济学和微观经济学转向了金融学和宏观经济学，20多年间，勤于耕耘，既从书本上学，也从实践中学，顺应中国金融改革发展的走向，以问题为导向，有感而发，针对一些实践中提出的具体课题，有的放矢地撰写了一些论文和著作。本书选取了1993年以后我所撰写的在金融学方面带有学理性特色的37篇论文，分为“金融改革和货币政策” “资本市场改革与发展” 和“对外开放与国际金融” 三篇，每一篇中的论文按照发表的时间排序。这些论文均已在报纸杂志上发表过，大多数由我独立署名，但也有几篇论文发表时是以“课题组” 署名的或与他人合作署名的。这几篇论文，因是由我主导写作从而反映着我的认识，因此，被选入本书。此外，这些论文在发表时，在格式上大多有“内容提要” 和“关键词”，为了节省篇幅，所以，将其选入本书时把它们删去了。此外，为了保留这些论文的原貌，在选编中只对个别错字做了修订，未对论文进行修改。
本书的编辑出版得到了中国社会科学出版社卢小生编审的大力支持和帮助，在此特致以衷心的感谢！
王国刚
2017年4月18日于北京
王国刚，男，59岁，江苏无锡人，中国社科院学部委员，博士生导师，经济学教授，经济学博士，政府特殊津贴获得者；现任中国社会科学院金融研究所所长，兼任国家社科基金规划评审组专家，中国开发性金融促进会副会长、中国市场学会副会长、中国外汇投资协会副会长，中国金融学会副秘书长兼常务理事、中国城市金融学会常务理事、中国农村金融学会常务理事、中国资产评估协会常务理事、中国城市经济学会常务理事等职。近年主要从事货币政策、金融运行和资本市场等相关的理论与实务问题研究，已发表《中国企业组织制度的改革》、《资本账户开放与中国金融改革》、《中国金融改革与发展热点》、《资金过剩背景下的中国金融运行分析》、《货币政策与价格波动》和《资本市场导论》等着作40多部，论文900多篇；主持过近百项科研课题，其中包括省部级重大、重点课题30多项，获得了孙冶方经济科学奖和30多项省部级以上科研教学奖。
第一篇 金融改革和货币政策
论中国境内金融市场的对内开放 （３）
论金融产品的对内开放 （２０）
中国银行体系中资金过剩的界定和成因分析——一论资金流动性过剩 （３７）
中国银行体系中资金过剩的效应分析——二论资金流动性过剩 （６０）
中国银行体系中资金过剩的对策分析——三论资金流动性过剩 （８３）
物价变动并非总是货币政策的函数 （１０３）
基于资产负债表的央行调控能力分析 （１１７）
简论货币、金融与资金的相互关系及政策内涵 （１４４）
“货币超发说”缺乏科学根据 （１８２）
中国货币政策调控工具的操作机理分析：２００１—２０１０ （１９９）
中国货币政策目标的实现机理分析：２００１—２０１０ （２２５）
存贷款利率市场化改革的难点、路径选择和应对之策 （２４５）
第二篇 资本市场改革与发展
公有股进入交易市场的难点与对策 （２７９）
国民：中国资本市场上的重要角色 （２８９）
公有股进入流通市场的难点与出路 （３０３）
创业投资：建立多层次资本市场体系 （３１２）
虚拟经济并非虚假经济 （３２７）
四问证券投资基金——关于对证券投资基金功能认识的探讨 （３３４）
新经济·网络经济·财富效应 （３４６）
公司型：中国证券投资基金组织模式的基本选择 （３５６）
建立和完善多层次资本市场体系 （３７１）
中国股市定价权不容外移 （３８５）
股市公共性：股权分置改革的理论依据 （３９７）
经纪人机制与多层次股票市场 （４１４）
论 “公司债券”与 “企业债券”的分立 （４２７）
关于 “地方政府融资平台债务”的冷思考 （４３６）
股市并非国民经济 “晴雨表” （４５１）
以公司债券为抓手 推进金融回归实体经济 （４５９）
厘清债务关系 支持地方长期债券市场发展
——兼析地方政府性债务的政策选择 （４７８）
第三篇 对外开放与国际金融
中国资本账户开放：经济主权、重点和步骤 （４９９）
中国金融：走出人民币汇率升值的三个误区 （５１４）
止损机制缺失：美国次贷危机生成机理的金融分析 （５２９）
走出 “全球经济再平衡”的误区 （５４２）
简论金融交易可兑换的市场条件 （５５８）
人民币国际化的冷思考 （５７１）
“一带一路”：基于中国传统文化的国际经济理念创新 （５９５）
“一带一路”：闯出全球经济资源配置的中国之路 （６０９）
后记 努力奋进地寻求学术之道 （６３０）
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